LME պղնձի գնի կտրուկ աճ. «կարճատև սեղմման» դրամա, որը կառավարվում է բաժնետոմսերի խաղերի և քաղաքական խուճապի միջոցով

Պաշարների փոխանցում.LME-ի «կարճ ծուղակը» և COMEX-ի «պրեմիում պղպջակը»։ LME պղնձի բաժնետոմսերը կտրուկ անկում են ապրել՝ հասնելով 138,000 տոննայի, կիսով չափ կրճատվելով տարվա սկզբից։ Արտաքուստ սա մատակարարման սահմանափակության անսասան ապացույց է։ Սակայն տվյալների հետևում տեղի է ունենում տրանսատլանտյան «պաշարների միգրացիա». COMEX պղնձի բաժնետոմսերը երկու ամսվա ընթացքում աճել են 90%-ով, մինչդեռ LME բաժնետոմսերը շարունակել են արտահոսել։ Այս անոմալիան բացահայտում է մի կարևոր փաստ՝ շուկան արհեստականորեն ստեղծում է տարածաշրջանային պակաս։ Առևտրականները պղինձը LME-ի պահեստներից տեղափոխել են Միացյալ Նահանգներ՝ մետաղների սակագների վերաբերյալ Թրամփի վարչակազմի կոշտ դիրքորոշման պատճառով։ COMEX պղնձի ֆյուչերսների ներկայիս պրեմիումը LME պղնձի նկատմամբ կազմում է մինչև 1,321 դոլար մեկ տոննայի համար։ Այս ծայրահեղ գնային տարբերությունը, ըստ էության, «սակագնային արբիտրաժի» արդյունք է. սպեկուլյանտները խաղադրույք են կատարում, որ Միացյալ Նահանգները ապագայում կարող է սակագներ սահմանել պղնձի ներմուծման վրա, և մետաղը նախապես ուղարկում են Միացյալ Նահանգներ՝ պրեմիումը ամրագրելու համար։ Այս գործողությունը բացարձակապես նույնն է, ինչ 2021 թվականին տեղի ունեցած «Ցինգշան Նիկելի» միջադեպը։ Այդ ժամանակ LME նիկելի պաշարները մեծ մասամբ դուրս գրվեցին և ուղարկվեցին ասիական պահեստներ, ինչը ուղղակիորեն հանգեցրեց կարճաժամկետ կրճատման։ Այսօր LME-ի կողմից չեղարկված պահեստային կտրոնների մասնաբաժինը դեռևս բարձր է՝ հասնելով 43%-ի, ինչը նշանակում է, որ պահեստից ավելի շատ պղինձ է մատակարարվում։ Երբ այս պղինձը հոսի COMEX պահեստ, այսպես կոչված «մատակարարման պակասը» անմիջապես կփլուզվի։

Քաղաքական խուճապ. Ինչպե՞ս է Թրամփի «սակագնային քաղաքականությունը» խեղաթյուրում շուկան։

Թրամփի քայլը՝ ալյումինի և պողպատի մաքսատուրքերը մինչև 50% բարձրացնելու, դարձավ պղնձի գների խուճապը բռնկող պատրույգը։ Չնայած պղինձը դեռևս չի ներառվել մաքսատուրքերի ցանկում, շուկան սկսել է «փորձարկել» ամենավատ սցենարը։ Այս խուճապային գնման վարքագիծը քաղաքականությունը վերածել է ինքնիրականացող մարգարեության։ Ավելի խորը հակասությունն այն է, որ Միացյալ Նահանգները պարզապես չի կարող թույլ տալ պղնձի ներմուծման ընդհատման ծախսերը։ Որպես աշխարհի ամենամեծ պղնձի սպառողներից մեկը՝ Միացյալ Նահանգները պետք է ամեն տարի ներմուծի 3 միլիոն տոննա մաքրված պղինձ, մինչդեռ նրա ներքին արտադրությունը կազմում է ընդամենը 1 միլիոն տոննա։ Եթե պղնձի վրա մաքսատուրքեր սահմանվեն, ապա վերամշակման ոլորտները, ինչպիսիք են ավտոմեքենաները և էլեկտրաէներգիան, ի վերջո կվճարեն դրա համար։ Այս «ինքն իրեն ոտքին կրակելու» քաղաքականությունը, ըստ էության, պարզապես քաղաքական խաղերի համար առևտրային չեկ է, բայց շուկան այն մեկնաբանում է որպես էական բացասական կողմ։

Մատակարարման խափանում. Կոնգոյի Դեմոկրատական ​​Հանրապետությունում արտադրության կասեցումը «սև կարապ» է, թե՞ «թղթե վագր»։

Կոնգոյի Դեմոկրատական ​​Հանրապետության Կակուլա պղնձի հանքում արտադրության կարճատև դադարեցումը չափազանցված է եղել ցուլերի կողմից՝ որպես մատակարարման ճգնաժամի օրինակ։ Այնուամենայնիվ, պետք է նշել, որ հանքի 2023 թվականին արտադրությունը կկազմի համաշխարհային ընդհանուրի ընդամենը 0.6%-ը, և Ivanhoe Mines-ը հայտարարել է, որ այս ամիս կվերսկսի արտադրությունը։ Հանկարծակի իրադարձությունների համեմատ, ավելի զգոնության արժանի է երկարաժամկետ մատակարարման խցանումը. համաշխարհային պղնձի որակը շարունակում է նվազել, իսկ նոր նախագծերի զարգացման ցիկլը տևում է մինչև 7-10 տարի։ Սա միջնաժամկետ և երկարաժամկետ տրամաբանությունն է, որը աջակցում է պղնձի գներին։ Այնուամենայնիվ, ներկայիս շուկան անհամապատասխանության մեջ է ընկել «կարճաժամկետ սպեկուլյացիայի» և «երկարաժամկետ արժեքի» միջև։ Սպեկուլյատիվ ֆոնդերը օգտագործում են մատակարարման կողմի ցանկացած խանգարում՝ խուճապ առաջացնելու համար, բայց անտեսում են հիմնական փոփոխականը՝ Չինաստանի թաքնված պաշարները։ CRU-ի գնահատականների համաձայն՝ Չինաստանի պարտատոմսային տարածքի և ոչ պաշտոնական ջրանցքների պաշարները կարող են գերազանցել 1 միլիոն տոննան, և «ստորգետնյա հոսանքի» այս մասը կարող է դառնալ «անվտանգության փական»՝ ցանկացած պահի գները կայունացնելու համար։

Պղնձի գները. քայլելով լարված պարանով՝ կարճ սեղմման և փլուզման միջև

Տեխնիկապես, երբ պղնձի գները ճեղքեցին դիմադրության հիմնական մակարդակները, միտումային ներդրողները, ինչպիսիք են CTA ֆոնդերը, արագացրին իրենց մուտքը՝ ձևավորելով դրական հետադարձ կապի օղակ՝ «բարձրացում-կարճ կանգառ-հետագա աճ»: Այնուամենայնիվ, իմպուլսային առևտրի վրա հիմնված այս աճը հաճախ ավարտվում է «V-աձև շրջադարձով»: Երբ սակագնային սպասումները ձախողվում են կամ պաշարների փոխանցման խաղն ավարտվում է, պղնձի գները կարող են կտրուկ շտկման ենթարկվել: Արդյունաբերության համար ներկայիս բարձր պրեմիումային միջավայրը խեղաթյուրում է գնագոյացման մեխանիզմը. LME-ի մարտյան պղնձի սփոթային զեղչը ընդլայնվել է՝ արտացոլելով թույլ ֆիզիկական գնումները, մինչդեռ COMEX շուկան գերակշռում են սպեկուլյատիվ ֆոնդերը, և գները լրջորեն խեղաթյուրված են: Այս բաժանված շուկայական կառուցվածքը, ի վերջո, կվճարեն վերջնական սպառողները. պղնձից կախված բոլոր ոլորտները՝ էլեկտրական մեքենաներից մինչև տվյալների կենտրոններ, կգտնվեն ծախսերի ճնշման տակ:

Ամփոփում. Զգուշացեք «մետաղական կառնավալից», որը չունի առաջարկի և պահանջարկի աջակցություն

Պղնձի գների տրիլիոն դոլարի սահմանը հատելու ուրախության ֆոնին մենք պետք է ավելի հանգիստ մտածենք. երբ գների աճը կտրվի իրական պահանջարկից, և երբ պաշարների հետ կապված խաղերը փոխարինեն արդյունաբերական տրամաբանությանը, այս տեսակի «բարգավաճումը» դատապարտված է ավազի վրա կառուցված աշտարակի վերածվելու։ Թրամփի սակագնային քաղաքականությունը կարող է ազդել կարճաժամկետ գների վրա, բայց պղնձի գների ճակատագիրը իրականում որոշում է դեռևս համաշխարհային արտադրական արդյունաբերության զարկերակը։ Կապիտալի և կազմակերպությունների միջև այս խաղում ավելի կարևոր է սթափ մնալ, քան պղպջակների հետևից ընկնելը։